浙商证券股份有限公司匡培钦,黄安近期对兴通股份进行研究并发布了研究报告《兴通股份2022年年报、2023年一季报点评：23Q1归母净利润同比+57.32%，外贸放量支撑业绩增速》，本报告对兴通股份给出增持评级，当前股价为33.65元。

(资料图片)

兴通股份(603209)

投资要点

2022年全年，兴通股份实现营收7.85亿元，同比增长38.44%；实现归母净利润2.06亿元，同比增长3.60%；实现沿海省际散装液体危险货物运输总量814.56万吨，同比增长32.34%。2023年一季度，兴通股份实现营收3.39亿元，同比增长89.74%；实现归母净利润0.77亿元，同比增长57.32%，主要受益于内外贸业务扩张以及并表兴通万邦船运。

财务：盈利波动系阶段性因素，新业务放量奠基盈利改善

2022年全年，兴通股份实现营收7.85亿元，同比增长38.44%；实现归母净利润2.06亿元，同比增长3.60%；实现沿海省际散装液体危险货物运输总量814.56万吨，同比增长32.34%。主要受船舶外租成本增长、船员工资增长、油价上涨等因素影响，盈利能力出现阶段性波动。2023年一季度，兴通股份实现营收3.39亿元，同比增长89.74%；实现归母净利润0.77亿元，同比增长57.32%，主要受益于内外贸业务扩张以及并表兴通万邦船运。随着新业务逐步成熟，预计后续盈利能力逐步改善。

经营：需求稳增+扩产顺利，持续放量成长可期

受益于内外贸化学品运输需求稳健释放，叠加公司新增运力顺利投产，公司化学品运输内贸业务稳健增长、外贸业务放量迅速，强劲成长性静待释放。

化学品运输业务：稳步扩产，外贸放量可期

2022年财务：实现营收5.64亿元，同比增长23.61%；毛利润2.69亿元，同比增长12.83%；毛利率47.77%，同比下滑4.56个百分点。

2022年资产：自有内贸、外贸化学品船共16艘，合计运力19.45万载重吨，同比增长51%。其中，内贸化学品船15艘（22H1+1艘，22H2+2艘），运力17.47万载重吨，同比增长36%；外贸1艘，运力1.98万载重吨。

2022年经营：实现沿海省际货运量534.95万吨，同比增长24.4%。

成品油运输业务：阶段性受制于外租成本上浮，静待盈利改善

公司成品油运输业务2022年实现营收1.83亿元，同比增长65.18%；毛利润0.43亿元，同比下滑20.59%；毛利率23.32%，同比下滑25.19个百分点，主要系外租船泊比例扩张所致。

积极建设新业务+并表万邦航运，支撑业绩逐步改善

公司积极新增外贸船泊开拓国际业务，叠加并表兴通万邦航运（含6艘化学品船，其中2艘兼具台海、内贸、外贸资质，3艘兼具内贸、外贸资质，1艘兼具台海、外贸资质），国际业务放量支撑23Q1业绩高增，并奠基后续业绩增速。

盈利预测与估值

综合考虑公司各业务情况，预计公司2023-2025年实现营业收入15.62、21.34、27.79亿元，同比增长99.02%、36.63%、30.22%，实现归母净利润3.36、4.65、6.36亿元，同比增长63.07%、38.32%和36.74%，对应EPS为1.68、2.33、3.18元。现价对应PE为20.46倍、14.79倍、10.82倍，维持“增持”评级。

风险提示

运力获批不及预期；新业务发展不及预期。

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为42.18。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，兴通股份（603209）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

关键词：