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（以下内容从山西证券《通信周跟踪：英伟达与迈威尔连续发布财报，均超此前市场预期》研报附件原文摘录）市场整体： 本周（ ） 市场整体下跌， 沪深 300 跌 %，上证指数跌 %， 申万通信指数跌 %， 深圳成指跌 %， 创业板指数跌 %。 细分板块中， 周涨幅最高的前三板块为运营商（ +%）、 设备商（ -%）、 云计算（ -%）。 从个股情况看， 网宿科技、 中国移动、 中国电信、 中国联通、 数据港涨幅领先， 涨幅分别为+%、 +%、 +%、 +%、+%。 震有科技、 源杰科技、 华工科技、 瑞可达、 浪潮信息跌幅居前， 跌幅分别为-%、 -%、 -%、 -%、 -%。行业动向： 英伟达与迈威尔连续发布财报， 均超此前市场预期。1） 英伟达方面： Q2 营收 亿美元， 同比+101%， 环比+88%； 净利润 亿美元， 其中数据中心营收 亿美元（ 中国占 20%-25%）， 同比+171%，环比 141%， 主要受 HGX 业务拉动。 公司披露 GH200 将于年底出货， Meta 与微软最先使用。2） 迈威尔方面： 公司净营收 亿美元， 小幅高于分析师预期 亿美元，其中数据中心 亿美元， 占比 34%， 其中云计算增长超过 20%。 公司发布Orion， 是业界首款用于可插拔模块的 800 Gig 相干光 DSP， 同时推出业界首个 800 Gig、 dci ZR 模块， 即 Color 800 平台， 进一步提升在数据中心的能力。AI 下游增长性得到确定验证， 同时带动产业链强劲需求。 针对市场此前关注的几大问题， 英伟达， 公司表示如果限售政策实施则可能给公司带来较大不利影响， 因此从公司盈利角度考虑， 我们认为主要替代性产品 H800 未来被禁可能性较小； 此外， 针对此前对于 L40S 使用 200G/400G 光模块的利空担忧， 英伟达明确表示 L40S 与 H100 等大模型 GPU 分属不同应用领域， 前者面向 Dell等 IT 企业而后者面向 AI 云计算公司， 我们认为 L40S 主要为拓展产品线和应用领域的新增产品， 对超算中心 GPU 需求不会造成影响， 因此超算中心 GPU对应的 800G 光模块将随 H100 及 GH200 继续保持可观前景。风险提示下游需求不及预期， 技术突破不及预期， 产能瓶颈， 外部制裁升级。

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